(资料图)

天风证券股份有限公司郭丽丽近期对金开新能进行研究并发布了研究报告《22年业绩快速增长，装机增长有望带动业绩进一步提升》，本报告对金开新能给出买入评级，当前股价为6.99元。

金开新能(600821)
事件：
公司发布 2022 年年报， 2022 年公司实现营收 30.82 亿元，同比增长 57.52%；实现归母净利润 7.32 亿元， 同比增长 52.34%。
点评：
存量项目主要位于西北， 22 年加大津冀及中东南地区开发投资力度截至 2022 年末，公司核准装机容量 5566 兆瓦；并网容量 3754 兆瓦，其中光伏 2537 兆瓦，风电 1217 兆瓦。从区位来看，截至 2022 年末，公司风电项目主要位于西北地区，占风电装机的 65.5%；光伏项目主要位于西北、华北、华东地区，合计占比为 94%。 2022 年公司对具有资源优势的津冀地区和消纳优势的中东南地区加大开发投资力度；截止 2022 年末，公司在津冀地区和中东南地区的在建、待建项目规模近 1.8GW。
装机增长带动业绩高增， 22 年归母净利润同比+52%
装机增长带动电量提升， 2022 年公司累计完成发电量 62.78 亿千瓦时，同比增长 67.04%。 收入方面， 2022 年公司实现营收 30.82 亿元，同比增长57.52%。 盈利能力方面，公司 2022 年新能源发电业务毛利率略降 0.71 个百分点至 62.11%，其中风电毛利率为 67.61%，同比下降 3.61 个百分点；
光伏毛利率为 58.09%，同比下降 0.53 个百分点，我们认为或系平价项目增多所致。综合来看，公司 2022 年实现归母净利润 7.32 亿元，同比增长52.34%。
制定三曲线战略布局，规划 25 年新能源装机突破 13GW
公司制定了“新能源新技术数字化”三曲线的战略布局，并同步制定了相应的战略安排，积极布局上游光伏组件制造业、新能源供应链服务等创新业务领域。同时，公司规划，到 2025 年新能源发电装机规模突破 13GW，目前组件价格已有所回落，公司装机规模有望快速扩张。
投资建议：
考虑到公司 2022 年业绩以及新能源业务拓展情况， 微下调 2023-2024 年盈利预测，并新增 2025 年盈利预测， 预计公司 2023-2025 年归母净利润为10.3、 14.1、 17.2 亿元（ 2023-2024 年前值为 11.3、 15.7 亿元），对应 PE 14、10、 8 倍，维持“买入”评级。
风险提示： 新增装机不及预期、补贴兑付节奏大幅放缓、行业技术进步放缓、电价下调的风险、下游需求低于预期等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券郭丽丽研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.11%，其预测2023年度归属净利润为盈利7.99亿，根据现价换算的预测PE为13.44。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，金开新能（600821）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标1星，好价格指标2.5星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

关键词：